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拼音:shōu gòu

含義:[PUrchase] 從各處購(gòu)入

引證解釋

收購(gòu)舊書

收購(gòu)國(guó)庫(kù)券指大量或從各方面收集購(gòu)買。駱賓基 《旅途》二:"他們不積極收購(gòu),是有意壓價(jià)。" 徐遲 《火中的鳳凰》三:"帝國(guó)主義者正在千方百計(jì)的收購(gòu)如今正在大量流散的江南文物。"

關(guān)聯(lián)性

1、橫向收購(gòu)。橫向收購(gòu)是指同屬于一個(gè)產(chǎn)業(yè)或行業(yè),生產(chǎn)或銷售同類產(chǎn)品的企業(yè)之間發(fā)生的收購(gòu)行為。實(shí)質(zhì)上,橫向收購(gòu)是兩個(gè)或兩個(gè)以上生產(chǎn)或銷售相同、相似產(chǎn)品的公司間的收購(gòu),其目的在于消除競(jìng)爭(zhēng),擴(kuò)大市場(chǎng)份額,增加收購(gòu)公司的壟斷實(shí)力或形成規(guī)模效應(yīng)。

2、縱向收購(gòu)�？v向收購(gòu)是指生產(chǎn)過程或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)緊密相關(guān)的公司之間的收購(gòu)行為。實(shí)質(zhì)上,縱向收購(gòu)是處于生產(chǎn)同一產(chǎn)品、不同生產(chǎn)階段的公司間的收購(gòu),收購(gòu)雙方往往是原材料供應(yīng)者或產(chǎn)成品購(gòu)買者,所以,對(duì)彼此的生產(chǎn)狀況比較熟悉,有利于收購(gòu)后的相互融合。

3.、混合收購(gòu)�；旌鲜召�(gòu)又稱復(fù)合收購(gòu),是指生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)彼此沒有關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品或服務(wù)的公司之間的收購(gòu)行為。

抵制劃分

1、善意收購(gòu)。善意收購(gòu),又稱友好收購(gòu),是收購(gòu)者事先與目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)者商議,征得同意后,目標(biāo)公司主動(dòng)向收購(gòu)者提供必要的資料等,并且目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)者還勸其股東接受公開收購(gòu)要約,出售股票,從而完成收購(gòu)行動(dòng)的公開收購(gòu)。

2、敵意收購(gòu)。敵意收購(gòu),又稱惡意收購(gòu),是指收購(gòu)者在收購(gòu)目標(biāo)公司股時(shí),雖然該收購(gòu)行動(dòng)遭到目標(biāo)公司的反對(duì),而收購(gòu)者仍要強(qiáng)行收購(gòu),或者購(gòu)者事先未與目標(biāo)公司協(xié)商,而突然提出收購(gòu)要約。

按支付方式劃分

1、用現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)。用現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)是指收購(gòu)公司使用現(xiàn)款購(gòu)買目標(biāo)公司資產(chǎn),以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的控制。

2、用現(xiàn)金購(gòu)買股票。用現(xiàn)金購(gòu)買股票是指收購(gòu)公司以現(xiàn)金購(gòu)買目標(biāo)公司股票,以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的控制。

3、用股票購(gòu)買資產(chǎn)。用股票購(gòu)買資產(chǎn)是指收購(gòu)公司向目標(biāo)公司發(fā)行收購(gòu)公司自己的股票,以交換目標(biāo)公司的資產(chǎn)。通常來說,收購(gòu)公司同意承擔(dān)目標(biāo)公司的債務(wù)責(zé)任,但在某些情況下,收購(gòu)公司只在有選擇的基礎(chǔ)上承擔(dān)目標(biāo)公司的一部分債務(wù)責(zé)任。

4、用股票交換股票。這種收購(gòu)方式又叫"換股"。一般是收購(gòu)公司可直接向目標(biāo)公司的股東發(fā)行股票,以交換目標(biāo)公司的股票。通常來說,至少要到收購(gòu)公司能控制目標(biāo)公司所需的足夠多的股票。

5、用資產(chǎn)收購(gòu)股份或資產(chǎn)。用資產(chǎn)收購(gòu)股份或資產(chǎn)是指收購(gòu)公司使用資產(chǎn)購(gòu)買目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股票,以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)公司的控制。

確定劃分

1、要約收購(gòu)。要約收購(gòu)是指收購(gòu)人為了取得上市公司的控股權(quán),向所有股票持有人發(fā)出購(gòu)買該上市公司股份的收購(gòu)要約,收購(gòu)該上市公司的股。收購(gòu)要約要寫明收購(gòu)價(jià)格、數(shù)量及要約期間等收購(gòu)條件。

2、協(xié)議收購(gòu)。協(xié)議收購(gòu)是指由收購(gòu)人與上市公司特定的股票持有人就收購(gòu)該公司股票的條件、價(jià)格、期限等有關(guān)事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議,由公司股票的持有者向收購(gòu)者轉(zhuǎn)讓股票,收購(gòu)人支付資金,達(dá)到收購(gòu)的目的。

業(yè)務(wù)流程

收購(gòu)對(duì)象與時(shí)機(jī)的選擇

在充分策劃的基礎(chǔ)上對(duì)潛在的收購(gòu)對(duì)象進(jìn)行全面、詳細(xì)的調(diào)查,是收購(gòu)公司增大收購(gòu)成功機(jī)會(huì)的重要途徑。對(duì)收購(gòu)方而言,收購(gòu)另一個(gè)公司會(huì)涉及一系列法律和金融方面的具體事務(wù)。這通常由各方面人士的合作來完成,即需要公司高層管理人員、投資銀行家、律師和會(huì)計(jì)師的共同參與。

收購(gòu)

公司的首要環(huán)節(jié)是選擇收購(gòu)的恰當(dāng)時(shí)機(jī)。實(shí)際上,收購(gòu)公司在對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu)時(shí),要對(duì)自身有一個(gè)明確、合理的估價(jià),對(duì)目標(biāo)公司有一個(gè)清晰的定位,做到"知己知彼"。同時(shí),還要分析宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和社會(huì)環(huán)境等。

收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析與定價(jià)

公司收購(gòu)是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng),收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)非常復(fù)雜和廣泛,公司應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待,盡量避免風(fēng)險(xiǎn),并把風(fēng)險(xiǎn)消除在收購(gòu)的各個(gè)環(huán)節(jié)之中,以求收購(gòu)成功。

概括而言,在收購(gòu)過程中,收購(gòu)公司主要面臨以下風(fēng)險(xiǎn):市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)等。

目標(biāo)公司定價(jià)一般采用現(xiàn)金流量法和可比公司價(jià)值定價(jià)法。現(xiàn)金流量法也稱現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法,它是一種理論性較強(qiáng)的方法�？杀裙�司價(jià)值定價(jià)法是先找出若干家在產(chǎn)品、市場(chǎng)、盈利能力、未來成長(zhǎng)方面與目標(biāo)公司類似的上市公司,以這些公司的經(jīng)營(yíng)效果指標(biāo)為參考,來評(píng)估目標(biāo)公司的價(jià)值。

制訂融資方案

對(duì)于融資方式的確定,要在權(quán)衡資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,根據(jù)實(shí)際情況,采取一個(gè)或者數(shù)個(gè)融資方式。

1、公司內(nèi)部自有資金。公司內(nèi)部自有資金是公司最穩(wěn)妥、最有保障的資金來源。這是因?yàn)樽杂匈Y金完全由自己安排支付,而且籌資成本較低,但籌資數(shù)額要受到公司自身實(shí)力的制約。一般來說,公司內(nèi)部自有資金的數(shù)量都較有限,即使實(shí)力相對(duì)雄厚的大公司,由于收購(gòu)所需資金數(shù)量巨大,僅靠自身籌資往往也顯得力不從心。

2、銀行貸款籌資。銀行貸款籌資是公司收購(gòu)較常采用的一種籌資方式。但是,向銀行申請(qǐng)貸款一般有比較嚴(yán)格的審批手續(xù),對(duì)貸款的期限及用途也有一定的限制。因此,銀行貸款籌資有時(shí)會(huì)給公司的經(jīng)營(yíng)靈活性造成一定的影響。另外,國(guó)家金融信貸政策也會(huì)給銀行的貸款活動(dòng)帶來限制(中國(guó)法律禁止公司利用銀行貸款進(jìn)行股權(quán)投資)。這些都是公司申請(qǐng)貸款時(shí)必須考慮的因素。

3、股票、債券與其他有價(jià)證券籌資。發(fā)行股票、債券及其他有價(jià)證券籌集收購(gòu)所需的資金,是公司適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求、適應(yīng)社會(huì)化大生產(chǎn)需要而發(fā)起來的一種籌集資金的有效途徑。通過發(fā)行股票籌資,可以獲得一筆無固定到期日、不用償還且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的資金。但是,由于發(fā)行股票費(fèi)用較高,股息不能在稅前扣除,因此,籌資成本較高,并且還有分散公司控制權(quán)的弊端。由于債券發(fā)行費(fèi)用較低,且債券利息在稅前支付,故發(fā)行債券融資籌資成本較低,并保證了公司的控制權(quán),享受了財(cái)務(wù)杠桿利益。但是,由于存在債券還本付息的義務(wù),加重了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),風(fēng)險(xiǎn)較高。此外,還可以通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等籌集資金。

以上融資方式中,收購(gòu)公司一般應(yīng)首先選用內(nèi)部自有資金,因?yàn)閮?nèi)部自有資金籌資阻力小,保密性好,風(fēng)險(xiǎn)小,不必支付發(fā)行成本;其次選擇向銀行貸款(若法律、法規(guī)或政策允許),因?yàn)樗俣瓤?籌資成本低,且易保旨;第三,選擇發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券等;最后才發(fā)行普通股票。

選擇收購(gòu)方式

任何進(jìn)行收購(gòu)的公司都必須在決策時(shí)充分考慮采用何種方式完成收購(gòu),斥同的收購(gòu)方式不僅儀是支付方式的差別,而且與公司的自身財(cái)務(wù)、資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。

1、現(xiàn)金收購(gòu)�，F(xiàn)金收購(gòu)是一種單純的購(gòu)買行為,它由公司支付一定數(shù)額的現(xiàn)金,從而取得目標(biāo)公司的所有權(quán)�，F(xiàn)金收購(gòu)主要有兩種方式:以現(xiàn)金購(gòu)取資產(chǎn)和以現(xiàn)金購(gòu)買股票。

2、用股票收購(gòu)。股票收購(gòu)是指公司不以現(xiàn)金為媒介完成對(duì)目標(biāo)公司的收內(nèi),而是收購(gòu)者以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)公司的股票。

3、承擔(dān)債務(wù)式收購(gòu)。在被收購(gòu)企業(yè)資不抵債或資產(chǎn)和債務(wù)相等的情況下,收購(gòu)方以承擔(dān)被收購(gòu)方全部或部分債務(wù)為條件,取得被收購(gòu)方的資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。

談判簽約

談判是收購(gòu)中一個(gè)非常重要、而且需要高度技巧的環(huán)節(jié)。通過談判主要指定收購(gòu)的方式、價(jià)格、支付時(shí)間以及其他雙方認(rèn)為重要的事項(xiàng)。雙方達(dá)成一致意見后,由雙方法人代表簽訂收購(gòu)合同。

(八)報(bào)批

根據(jù)國(guó)務(wù)院2003年5月27日發(fā)布的《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條列》(國(guó)務(wù)院令[2003]378號(hào))的相關(guān)規(guī)定,收購(gòu)活動(dòng)涉及國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的,應(yīng)當(dāng)報(bào)國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)審核批準(zhǔn)。

信息披露

為保護(hù)投資者和目標(biāo)公司合法權(quán)益,維護(hù)證券市場(chǎng)正常秩序,收購(gòu)公司應(yīng)當(dāng)按照《公司法》、《證券法》、《上市公司股東持股變動(dòng)信息披露管理辦法》及其他法律和相關(guān)行政法規(guī)的規(guī)定,及時(shí)披露有關(guān)信息。

登記過戶

收購(gòu)合同生效后,收購(gòu)雙方要辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓登記過戶等手續(xù)。

收購(gòu)后的整合

收購(gòu)公司在實(shí)施收購(gòu)戰(zhàn)略之后,是否能夠取得真正的成功,在很大程度上還取決于收購(gòu)后的公司整合運(yùn)營(yíng)狀況。收購(gòu)后整合的內(nèi)容包括收購(gòu)后公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的整合、管理制度的整合、經(jīng)營(yíng)上的整合以及人事安排與調(diào)整等。

財(cái)務(wù)顧問的作用

在公司收購(gòu)活動(dòng)中,收購(gòu)公司和目標(biāo)公司一般都要聘請(qǐng)證券公司等作為財(cái)務(wù)顧問。一家財(cái)務(wù)顧問既可以為收購(gòu)公司服務(wù),也可以為目標(biāo)公司服務(wù),但不能同時(shí)為收購(gòu)公司和目標(biāo)公司服務(wù)。

一、財(cái)務(wù)顧問為收購(gòu)公司提供的服務(wù)

1、尋找目標(biāo)公司。替收購(gòu)公司尋找合適的目標(biāo)公司,并從收購(gòu)公司的戰(zhàn)略和其他方面評(píng)估目標(biāo)公司。

2、提出收購(gòu)建議。提出具體的收購(gòu)建議,包括收購(gòu)策略、收購(gòu)價(jià)格與其他條件、收購(gòu)時(shí)間表和相關(guān)的財(cái)務(wù)安排。

3、商議收購(gòu)條款。與目標(biāo)公司的董事或大股東接洽,并商議收購(gòu)條件。

4、其他服務(wù)。幫助準(zhǔn)備要約文件、股東通知和收購(gòu)公告,確保準(zhǔn)確無誤。

二、財(cái)務(wù)顧問為目標(biāo)公司提供的服務(wù)

1、預(yù)警服務(wù)。監(jiān)視目標(biāo)公司的股票價(jià)格,追蹤潛在的收購(gòu)公司,對(duì)一個(gè)可能性收購(gòu)目標(biāo)提供早期的警告。

2、制訂反收購(gòu)策略。制訂有效的反收購(gòu)策略,阻止敵意收購(gòu)。

3、評(píng)價(jià)服務(wù)。評(píng)價(jià)目標(biāo)公司和它的組成業(yè)務(wù),以便在談判中達(dá)到一個(gè)較高的要價(jià);提供對(duì)要約價(jià)格是否公平的建議。

4、利潤(rùn)預(yù)測(cè)。如有需要,幫助目標(biāo)公司準(zhǔn)備利潤(rùn)預(yù)測(cè)。

5、編制文件和公告。編制有關(guān)的文件和公告,包括新聞公告,說明董事對(duì)收購(gòu)建議的初步反應(yīng)和他們對(duì)股東的建議。

收購(gòu)類型

豁免要約收購(gòu)

豁免要約收購(gòu),是指收購(gòu)人在實(shí)施可觸發(fā)法定要約收購(gòu)的增持行為時(shí),依法免除發(fā)出收購(gòu)要約義務(wù)。在中國(guó),受理和批準(zhǔn)豁免收購(gòu)要約請(qǐng)求的機(jī)構(gòu)是證券監(jiān)督管理委員會(huì)。

根據(jù)中國(guó)《證券法》,有規(guī)定任何人士持有上市公司的股份如由低于百分之三十五增持到超過百分之三十五,或由低于百分之五十增持到超過百分之五十,就有需要向其他股東提出全面收購(gòu)的要約。收購(gòu)的條件為該股在過去五十二周的最高收市價(jià)。

但該股東可以向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)豁免。所以市場(chǎng)上常有大股東提出有條件增持公司股票超逾百分之三十五或百分之五十兩臨界面,其中之一的條件為獲得證監(jiān)批淮豁免要約全面收購(gòu)公司的已發(fā)行股票。

要約收購(gòu)義務(wù)

根據(jù)《證券法》第八十八條、第九十六條,《上市公司收購(gòu)管理辦法》第十三條、第十四條、第二十三條、第二十四、第四十七條的規(guī)定,投資者在符合下列情形應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)上市公司全部或者部分股份的要約;

1、投資者或一致行動(dòng)人持有或者共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到百分之三十時(shí),繼續(xù)進(jìn)行增持的

2、投資者或一致行動(dòng)人持有或共同持有一個(gè)上市公司的股份超過該公司已發(fā)行股份的百分之三十的;

3、投資者或一致行動(dòng)人擬向同一上市公司的股東連續(xù)公開求購(gòu)其所持有的該上市公司股份,導(dǎo)致其在收購(gòu)?fù)瓿珊蟪钟�、控制該上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到或者超過百分之五十的。

從實(shí)踐來看,第1種和第2種情況比較常見,也更有實(shí)際意義。

溢價(jià)收購(gòu)

溢價(jià)收購(gòu)是指收購(gòu)方公司為取得目標(biāo)公司的股權(quán)而向目標(biāo)公司股東支付的高于其市場(chǎng)價(jià)格的部分價(jià)值。按照西方國(guó)家的并購(gòu)理論,公司并購(gòu)中并購(gòu)公司向目標(biāo)公司支付溢價(jià)的主要原因是由于目標(biāo)公司的發(fā)展前景及其被并購(gòu)后所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。

公開收購(gòu)

公開收購(gòu)是指收購(gòu)方向目標(biāo)公司所有股東發(fā)出收購(gòu)要約或與之進(jìn)行協(xié)商。公開收購(gòu)是企業(yè)收購(gòu)方式之一,另一種是杠桿收購(gòu)。

根據(jù)我國(guó)證券法的規(guī)定,任何投資者持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%時(shí),應(yīng)在該事實(shí)發(fā)生之日起三日內(nèi)向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易所作出書面報(bào)告,通知該上市公司并予以公告;其后投資者持該上市公司已發(fā)行股份比例每增減5%,均應(yīng)報(bào)告及公告;當(dāng)其持有一家上市公司已發(fā)行股份的30%時(shí),如繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu),應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)要約。發(fā)出收購(gòu)要約前,收購(gòu)人須事先向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證券交易所報(bào)送收購(gòu)報(bào)告書。收購(gòu)要約的期限不得少于30日并不得超過60日。收購(gòu)要約期限屆滿,收購(gòu)人持有被收購(gòu)公司股份數(shù)達(dá)該公司已發(fā)行股份總數(shù)的75%以上的,該上市公司股票應(yīng)在證券交易所終止上市交易;這一比例如達(dá)到90%以上的,其余仍持有被收購(gòu)公司的股票的股東,有權(quán)向收購(gòu)人以收購(gòu)要約的同等條件出售其股票,收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)收購(gòu)。

案例分析

Delta公司案例

Gamma公司有2 000萬美元資產(chǎn)和500萬美元的債務(wù)。Delta公司希望收購(gòu)Gamma公司。Delta公司可以通過購(gòu)買Gamma公司股本而取得控制權(quán),或者,購(gòu)買Gamma公司的資產(chǎn),而將排除在收購(gòu)對(duì)價(jià)之外的公司負(fù)債留給Gamma公司的管理層來解決。究竟采用哪種收購(gòu)方式一是購(gòu)買企業(yè)還是購(gòu)買企業(yè)的資產(chǎn),這可以通過談判達(dá)成協(xié)議。采用購(gòu)買企業(yè)這一方式時(shí),購(gòu)買者在獲得收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)的同時(shí)也獲得收購(gòu)企業(yè)的債務(wù);此外,收購(gòu)者還會(huì)獲得稅收損失,這一稅收損失可能是被收購(gòu)企業(yè)已經(jīng)積累起來用以抵消未來利潤(rùn)的。

聯(lián)想

聯(lián)想并不是以"資本獲取市場(chǎng)"的方式開拓海外市場(chǎng),而是在一些領(lǐng)域復(fù)制收購(gòu)IBM的品牌轉(zhuǎn)移策略,最終將品牌消化進(jìn)聯(lián)想。而聯(lián)想對(duì)IBM的收購(gòu)經(jīng)驗(yàn),也為聯(lián)想在其他地區(qū)的收購(gòu)整合積累了經(jīng)驗(yàn)。

聯(lián)想內(nèi)部正在考慮切除占據(jù)ThinkPad 30%的低端產(chǎn)品,未來主打中高端。聯(lián)想ThinkPad系列占據(jù)中國(guó)內(nèi)地筆記本市場(chǎng)份額的1/3,在美國(guó)市場(chǎng)占有率提升為8%。